美国国会研究服务局2021年数字资产监管研究报告：首次代币发行、交易所、托管、ETF、稳定币与NFT的挑战

研究背景引入

2021 年，美国国会研究服务局（CRS）将目光聚焦在了数字资产上。面对数字资产兴起这一新兴趋势，从证券监管的视角出发，开始对首次代币发行以及数字资产交易所等多方面存在的问题进行研究。其目的十分明确，即要解开由数字资产类别所带来的监管难题。因为数字资产发展迅速，所以厘清监管问题变得极为紧迫。

数字资产在金融市场中开始展现出自己的特点，它发展迅速，这些情况使得监管部门不能对其视而不见。在这样的背景下进行研究，对于后续能够制定出合理且有效的监管政策，以及维护金融市场的稳定，都具有非常重要的意义。

SEC监管职责

美国证券交易委员会（SEC）是监管证券市场的主要力量，数字资产相关活动属于其监管范畴。若数字资产符合证券定义标准，SEC 便会立即拥有监管权。简单来讲，SEC 如同一位严厉的“执法官”，负责守护数字资产证券交易的秩序。

不过，对于市场中的中介机构，例如投资顾问、交易平台等，只有当它们直接参与数字资产交易，或者利用数字资产推动证券交易活动时，才会受到证券相关法规的限制。SEC 所进行的这种监管分工，既确保了监管的针对性，又避免了对市场的过度干预。

监管难题凸显

数字资产交易和融资的发展，并非证券监管机构首次遇到的新技术。当下，数字资产正快速发展，其市场占比持续上升，然而，SEC 尚未为这类资产制定具体规则。这使得监管方面存在诸多未知数。

如今，政策性问题日益明显。新的数字资产做法是否超出现有监管体系范围，是否处于监督之下，都需要进一步明确。这些问题若不解决，数字资产的监管就如同空中楼阁，难以稳定市场秩序。

ICO与传统IPO区别

传统的 IPO 与之相比，ICO 存在显著差别。IPO 的投资者能够获得代表公司所有权的股份，然而 ICO 的投资者是以虚拟代币或者对未来代币的承诺这种形式获取数字资产。此差异使得投资的形态以及内涵发生了改变。

加密货币企业的交易与传统交易差异显著。它们通常没有中介机构参与，且不受地理限制。这使得交易更为自由，然而也更难进行监管。这给 SEC 的工作带来了很大难度，在这种新型交易模式下，如何保障投资者权益是一个重大问题。

市场现状堪忧

多边交易系统（MTSs）主要由州政府进行监管。相关法规在设计时并未将数字资产交易纳入考量，所以对数字资产的转移监管力度较为薄弱。数字资产“交易所”的情况十分糟糕，经常会出现网络拥堵或者交易暂停的状况。连正常的交易都无法保证，所以很难让人认为它们有能力为不断增长的市场提供服务。

这些问题都指向数字资产市场监管存在不足。州政府层面存在监管漏洞，交易所自身也有运营缺陷，监管部门需要重视这些情况，去探寻有效的解决办法。

监管态度与关注点

2020 年 12 月 23 日，SEC 针对数字资产证券托管发布了声明。此声明主要是咨询关于最佳实践等方面的问题。因为数字资产托管存在欺诈风险，并且在估值定价等方面存在不确定性，所以 SEC 对数字资产 ETFs 持谨慎的态度。

政策对稳定币有诸多关注点，涵盖市场诚信方面，也涉及金融稳定方面，还包括货币政策以及防止非法活动等。由此可见，SEC对于各类数字资产始终秉持着严谨且负责的监管态度，一直在为保障市场的健康发展以及投资者的权益而努力。你是否认为 SEC 后续会尽快针对数字资产颁布具体规则？期望读者们能够积极地评论、点赞并分享本文。