走进交易室系列：剖析投资分析流派不足，作者吴军提出实操研究方法

投资研究本质

投资研究的核心是对投资者在市场上的行为进行探究。股票作为一种独特的商品，具备一般商品的基本属性。与其它商品及资本市场相似，股票市场也是由资金流动所驱动。资金是否进入市场、资金在市场内的流动方向和分配，构成了投资研究的重点。以牛市为例，大量资金流入股市，普遍导致股价攀升。

资金流动方向各异，导致各板块股票表现不一。当科技股受热捧，资金涌入，相关股票价格显著上涨；相反，若传统行业资金外流，股价或许会承压。因此，在投资研究中，对资金动向的掌握至关重要。

资金与市场平衡

分析人士在研究宏观经济时，特别关注货币政策。货币政策对市场资金供应量有直接影响。市场平衡依赖于资金供应与股票供应之间的均衡。若货币政策趋于宽松，资金供应量将上升，导致更多资金寻找投资出路，股市吸纳资金的可能性也随之增大，从而推动股价上涨。

若股市中股票数量激增，比如新股票大量上市，但资金供应未能同步增长，市场平衡就会被打破，进而引发股价下跌。过去有些时段，新股票集中上市，导致市场资金分散，众多股票价格纷纷回落。

信息资源作用

信息和资金同等关键。信息、资金与市场紧密相连。市场不断产生的大量信息总和构成了信息的真正含义。信息本身是中性的。以公司发布的业绩报告为例，报告仅是信息的一种，它并不会直接对股价造成影响。

投资者在获取信息并进行个人解读后，将其转化为买卖操作，这才对市场行情产生影响。比如，某企业公布研发新项目，看好的投资者预期它能带来丰厚的回报，于是买入股票，这促使股价上涨；而持谨慎态度的投资者可能担心风险，选择抛售股票。

市场非线性系统

人们的价值观各有差异，这导致市场的基本模式呈现出非线性特征。同一市场信息可能引发多种价格反应。以央行调整利率为例，有些投资者认为这对股市有利，于是选择买入；而另一些投资者则认为经济前景不佳，于是选择卖出股票，结果股价走势各异。

信息相同，市场反应却各异，这增加了投资研究的复杂性。以上市公司发布的同一创新成果为例，不同投资者对其解读不一，有人觉得能促进业绩增长，有人则认为短期内效果不明显。

技术分析局限

技术分析侧重于减少市场模型里非线性的影响，不涉及投资者心理，更侧重于交易活动。比如，技术分析常观察K线图和成交量等数据。道氏理论重视收盘价的作用，通过研究收盘价的变化走向来预判市场走势。

技术分析主要关注投资者在市场上的行为总体，却忽略了个体行为的多样性。每个投资者的交易方式和目的都不尽相同，若统一采用同一种技术分析工具来评估，显然是不恰当的。以专业机构和散户为例，他们的交易模式存在显著区别。

投资人行为差异

投资者在掌握与运用各类资源时，其个人行为与市场行为存在显著区别，这引发了市场的波动。在二级市场，股票投资者由于所掌握和运用的资源各异，对证券市场的理解及投资方式亦有所区别。

投资人若拥有资源优势，其投资方式更贴近市场。例如，机构投资者通常拥有专业的分析团队和充足的信息资源，这使得他们的决策更加具有预见性。以索罗斯对中国股市的预测为例，我们需考虑其预测中基本面和技术面的比重，并提醒自己在投资时需综合考虑各种因素。

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